RPS 編集ノート · 香港株の歴史サンプル
市場が低迷するほど、なお踏みとどまっている銘柄を見るべきだ
建设银行（0939.HK）の 2025 年 5 月 16 日の過去観察：価格、累積の需給、機関の参加が先に手がかりを与え、利益成長率が目立たないときに、どうやって「追跡に値する」と「既に確認された」を区別するか。
観察日当日、建设银行は 52 週高値に近く、直近 50 営業日の累積出来高は買い優勢、相対強度スコアは 78、ファンド保有比率も市場の中央値を上回る。終値は 6.47 港元の重要ラインをわずかに上回ったが、出来高は 50 日平均を約 5% 下回る。強気の手がかりは既に出ているが、単日の確認は依然として控えめ。判断の主な着目点は N（新高）、S（需給）、I（機関の賛同）と価格位置；C（当期利益）と A（年間利益）が提供する支持は少ない。
まず一つ質問：誰が大盤とともに弱含みに転じていないか？
指数が反復し、テーマのローテーションが加速するとき、まず立ち止まって様子を見るのは自然だ。しかしやる価値のある作業がひとつある：大盤と同時に弱含みに転じず、価格が高値圏を維持している銘柄を抽出することだ。それらはすぐに動き出すとは限らないが、後続の観察対象を絞ることができる。
建设银行は適切な過去のサンプルだ。同社は典型的な成長株の高い成長率を持たない；しかし観察日時点では、価格位置、需給、機関の参加が検証可能な一連の手がかりを提供している。本当に答えるべきは「これが上がるかどうか」ではなく、ファンダメンタルが目立たない場合に新高付近は追跡に値するか、出来高が拡大していない場合にシグナルにどの程度の点数をつけるべきかである。
七つの視点概観：価格シグナルが先行している
52週高値から約0.9%の距離で、価格は局面の高値近くにあり、サポートは比較的はっきりしている。
50日間の累計では上昇日の出来高合計が下落日の約1.38倍；観察日当日の出来高増加はやや穏やかであった。
ファンド保有比率は約9%で、当時の市場中位数約3%を上回っている。
四半期収益は圧迫され、長期成長は穏やかであり、強い成長支援というよりは安定した下地を提供している。
相対価格強度（RPS指標）78。市場の大多数を上回っているが、一般に用いられる強勢域の80点にはまだ届いていない。
単日のセンチメントはやや慎重。中期的には指数が主要移動平均線上にあり、環境は悪化していない。
三つのシグナルが、その銘柄を重点観察銘柄に指定するかどうかを決定します。
第一に、価格と出来高を見る。 観察日終値6.481港元は52週高値6.54港元から約0.9%の距離にあり；終値は50日移動平均線より約6.35%高く、図中の重要ライン6.47港元をやや上回っている。当日の出来高は3.658億株で、50日平均出来高を約5%下回る。価格位置は十分に強く、単日の買いが明確に膨らんだわけではない。
期間を伸ばすと需給はより積極的：直近50取引日では上昇日の出来高合計が下落日の約1.38倍。局面での累積買いが優勢だが、今回のトリガー自体の勢いは穏やかだった。
第二に、相対価格強度と機関参加を見る。 相対価格強度（RPS指標）スコア 78は市場の大多数の銘柄を上回っており、一般的な80点の強勢域に近いが、現段階では直ちにトップ級の先導株と呼べるほどではない。ファンド保有比率は約 9%、当時の市場の約 3% の中位数を上回っている。機関資金は参加しているが、今後は保有機関数と比率がさらに上昇するかを注視する必要がある。
第三に、収益がどれだけ支援を提供するかを見る。 2025年一季度、建设银行営業収入1,900.70亿元、同比下降 5.40%；归母净利润833.51亿元、同比下降 3.99%；基本每股收益0.33元、同比下降 5.71%原始観察報告には、過去五年の平均ROEが約11.36%、近五年の一株当たり利益（EPS）の増加率が約6.14%と記載されています。利益の底盤は比較的安定しているものの、成長の傾きは緩やかであるため、CとAの支援は限定的です。
当日の株価は0.15%下落、出来高は平均を下回り、終値は依然として重要ライン付近を維持していた。上昇構造は破られておらず、出来高を伴う確認も見られない。重点観察リストに入れるのは妥当である；その後、出来高を伴って重要領域を離脱し、押し目で出来高が縮小するようなら、シグナルの格付けはさらに上がるだろう。
M次元：当日はやや慎重、中期環境は依然支援的である。
2025年5月16日、恒生指数は0.46%下落し、終値は23,345.05ポイントとなった。週間では累計で約2.1%上昇した。当時、指数は20日および50日移動平均線の上方にあり、50日移動平均線は上向きを維持していた。日次の投資家心理はやや慎重だったが、中期的には強い銘柄の上昇継続に有利な相場環境が続いている。
地合いが低迷している場合は、同じ形でも確認基準を引き上げるべき：出来高が縮小して位置を守るなら追跡を継続できる；重要位置で出来高を伴って失守すれば、判断を速やかに引き下げる必要がある。
その後何が起きたか？
観察日以降、建设银行は6.47港元付近を徐々に離れ、図示ウィンドウ内の最高値は8.121港元に達した。基準の6.481港元で計算すると区間最大上昇率は約25.3%；途中には調整や整理もあった。
この値動きは、当時の新高位置、累積買い、機関参加が確かに追跡に値したことを示している。だがそれは観察日の事実を塗り替えるものではない：単日の出来高は突出せず、判断は複数日にわたる証拠の積み重ねから得られる。単一のローソク足は限定的な確認しか与えない。
弱気市場における銘柄スクリーニングの順序
- M：指数はなお整理局面にあるのか、それとも主要移動平均線を割り込んで継続的に弱含んでいるのか？
- L：個別株は上昇している50日移動平均線を守れるか？相対価格強度は引き続き優位か？
- N：価格は局面の新高や明確な重要水準に近いか？過度に伸びていないか？
- S：累積買いは優勢か？トリガー時に出来高が伴っているか、押し目で出来高が縮小しているか？
- C / A / I：収益、長期の実績、機関参加がどれだけ支援を提供するか？弱点はどこか？
- 無効化条件：どの変化が評価を引き上げるか？どのような挙動が出れば格下げが必要か？
建設銀行は当該観察日に相対的な下値抵抗力と新高接近の特徴を示していた：50日線は上向き、累積買いが優勢、機関参加は市場中位数を上回っていた。一方で欠点も明白である：四半期収益は圧迫され、長期成長は穏やか、当日の出来高に顕著な増加は見られなかった。
したがって重点観察対象に適しており、判断根拠は主にN、S、Iおよび価格構造にある。市場が冷え込んでいるときはまず重要水準を維持し、相対価格強度が引き続き優位な銘柄を探し、出来高での確認を待つ。こうして観望にも具体的な追跡条件が設けられる。